Osservatorio materie prime: T-COMMODITY WEEKLY DIGEST

Osservatorio materie prime.
T-COMMODITY WEEKLY DIGEST
Edizione n. 5 - 11 Aprile 2011 Il complesso dei metalli di base ha chiuso la settimana in tono decisamente positivo sull’onda degli acquisti speculativi da parte dei fondi finanziari americani (CTA). Il rame si è spinto oltre i 9.800 USD/t, l’alluminio ha aggiornato il record degli ultimi 2 anni e mezzo a 2.710 USD/t, lo stagno di è portato al record assoluto a 32.900 USD/t, mentre zinco e nichel hanno toccato i livelli massimi mensili. Gli acquisti sono scattati malgrado la notizia di un seconda scossa di terremoto in Giappone e del rialzo di 25 punti dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea. Il mantenimento della fase rialzista dei prezzi malgrado le due notizie potenzialmente negative si spiega nel fatto che 1) gli operatori non hanno ritenuto che la scossa di terremoto sia stata tale da mutare lo scenario di un calo della domanda e dell’offerta di metalli dal Giappone oramai già incorporato nei prezzi dopo la catastrofe dell’11 marzo; 2) il mercato aveva già pienamente scontato la decisione dell’Eurotower di innalzare il costo del denaro come testimoniato dal rialzo dell’eurodollaro passato in poche settimane da 1,29 a 1,42 come da noi correttamente previsto nel corso del quarto trimestre 2010. Il “sorvegliato speciale” rimane il rame le cui dinamiche continuano a determinare il trend di massima dell’intero complesso. Malgrado le attese relative alla ripartenza della fase di ristoccaggio in Cina continuino a rappresentare una sorta di spada di Damocle sui prezzi, Dr. Copper ha ricevuto nell’arco della settimana una forte spinta rialzista dal sentiment uscito dalla conferenza CESCO svoltasi a Santiago. Il messaggio raccolto dagli operatori è sostanzialmente questo: ammesso anche che la domanda mondiale e cinese di rame possano rallentare rispetto al 2010 per via dei graduali rialzi di interesse, la carenza strutturale sul lato dell’offerta che permarrà fino almeno al 2012 sarà tale da mantenere il mercato in deficit di almeno 500 mila tonnellate. La nota interessante di questo meeting è stato anche l’emergere di un rischio di carattere geopolitico su cui il mercato non aveva riposto grande attenzione nei mese scorsi e che si accompagna a quello dell’abbassamento della qualità di minerale estratto dai giacimenti esistenti.

In quest’ottica va letto l’annuncio da parte della Southern Copper di rinviare al 2013 il progetto Tia Maria in Perù da 1 miliardo di dollari a causa delle pressioni del governo di Lima preoccupato dell’esplosione delle proteste sociali contro l’avvio degli studi ambientali sul progetto minerario. Che il rischio geopolitico stia iniziando a fare capolino anche sul settore del rame (oltre che in quello del petrolio come siamo abituati da decenni) lo dimostra anche il supporto a un aumento dell’imposizione fiscale sui progetti minerari molto simile a quelli già varati in Australia e Cina espresso dai 5 prossimi candidati alle elezioni presidenziali nel paese sudamericano.

L’esito del CESCO dunque conferma le nostre previsioni di medio termine rialziste sul prezzo del rame. In un quadro di breve termine tuttavia i prezzi rimangono ancora vulnerabili a prese di profitto. Lo sconto che il prezzo LME presenta ancora rispetto a contratto SHFE di 340 dollari la tonnellata dimostra infatti che, malgrado i recenti rialzi dei prezzi di rame sul mercato finanziario cinese l’attività di ristoccaggio non sia ancora partita. Ciò significa che i forti rialzi del prezzo del rame sul LME avvenuti su base prettamente speculativa da parte dei fondi hedge Usa non sono garanzia del proseguimento della fase rialzista. Molto importante sarà monitorare la resistenza a 9850 USD/t.
Gianclaudio Torlizzi
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